继相关电信服务增值税税率上调之后，近日，又一项政策调整给电信运营商带来了切实的冲击波。
数天前，财政部发布《关于2026年中央国有资本经营预算的说明》，公布了国有资本收益上缴的最新比例。总体来看，这是我国建立国有资本收益上缴制度以来调整幅度最大的一次。经过此番调整，电信行业从此前的第二类被划入第一类，与烟草、石油石化、电力、煤炭等行业并列，国有资本收益上缴比例从20%提升至35%。
上缴比例的提高，意味着企业内部留存的利润将相应缩减，可能对运营商的投资与经营逻辑产生连锁反应，同时倒逼企业进一步提质增效。但更大的挑战来自运营商内部，当前行业已陷入“收入低增长、盈利能力明显下滑”的困境。
从20%调整至35%
2007年底，《中央企业国有资本收益收取管理暂行办法》发布并施行，试行范围包括国资委监管的中央企业和中国烟草总公司。这份文件具有标志性意义，标志着国家以所有者身份依法正式向央企收取国有资本收益，结束了央企“只上缴税收、不上缴红利”的历史。
当时，央企被划分为三类并设定不同上缴比例：电信与电力、石油石化、烟草等资源型企业为第一类，上缴比例为10%；第二类企业上缴比例为5%；第三类企业暂缓3年或免缴。
此后，该政策经历多次调整，尤其在2014年和2026年，调整力度较大。
2014年，央企利润上缴比例在原有基础上统一提高5个百分点，并形成五档标准。中国烟草总公司“独一份”位列第一类，上缴比例为25%；电信、电力、石油石化等归入第二类，上缴比例为20%。这一比例沿用了十多年。
2026年3月，《政府工作报告》明确提出：“加大财政资源和预算统筹力度，提高国有资本收益收取比例。”随后，财政部公布了最新国有资本收益上缴比例，各类央企上调幅度达10至15个百分点，为历史最大调整幅度。烟草及石油石化、电力、电信、煤炭等资源型企业被划为第一类，收取比例为35%。
图源：财政部
为何此次国有资本收益比例大幅上调？中国企业改革与发展研究会研究员吴刚梁对《IT时报》记者表示，原因主要来自两方面：一是需要拓宽财政收入渠道；二是近年来中央企业利润总额整体增长缓慢，近两三年增速未跑赢GDP。在总量增长乏力的背景下，只能通过提高利润上缴比例及调入一般公共预算的比例来实现相关目标。
国有资本收益上缴并非我国独有做法。吴刚梁介绍：“为保证国有企业的利润切实由国民享有，国外一般都要求较大比例的分红。例如，法国国有企业税后利润的50%要上缴国家，瑞典、丹麦、韩国等国的国有企业利润上缴比例也达到1/3甚至2/3。”
倒逼高分红，资金压力加大
数天前，三家运营商上市公司公布了2025年业绩报告，合计实现净利润1911亿元。国有资本收益上缴比例提高的消息公布后，部分投资者因产生“上市公司35%净利润被分走”的误解而出现情绪波动。
需要明确的是，国有资本收益上缴的主体是央企集团总部，而非A股或H股上市公司。“按比例上缴的利润，是基于运营商集团公司的利润，而非上市公司。运营商集团公司除了持有上市公司的股份，还包括非上市部分业务产生的利润及其他投资性收益。集团公司将利润汇总后，按比例上缴。”电信业独立分析师付亮表示。换句话说，上市公司净利润是集团公司净利润的重要组成部分，而非全部。
利润按比例上缴财政，并非直接将运营商上市公司的净利润“切”走一块，但间接影响不可忽视。“集团公司需要拿出资金向财政上缴利润，而这笔钱主要来自上市公司的分红。”付亮说道。
如今，随着国有资本收益上缴比例上调，央企集团公司需要筹措更多资金上缴财政部，这就会向下传导，倒逼上市公司提升分红比例与稳定性。
电信运营商已在积极应对，近年来不断提升派息率，目前在A股市场的“分红榜”上排名相当靠前，已成为“高分红、稳回报”的典型代表。例如2025年，中国电信和中国移动派息率高达75%，中国联通也达到61.3%，三家合计分红1300亿元，这为运营商集团公司在应对利润上缴比例提升时提供了底气。
“从财务角度看，利润上缴比例增加，推动分红增加，会减少企业可自主调动的资金，对业务拓展会造成一定影响。”付亮表示。
“运营商要过紧日子”
相较于国有资本收益上缴比例的提高，今年起实施的“手机流量、短彩信、宽带接入等业务增值税税率从6%调整至9%”的新政策，对运营商上市公司带来的影响更为直接。三家运营商上市公司此前均已发布公告称“将对公司收入及利润产生影响”。
不过在付亮看来，更大的挑战来自行业内部。他关注到两个关键指标的变化：一是新兴业务收入增幅直线下滑；二是移动数据流量业务收入持续负增长。
图源：pexels
“新兴业务收入增长幅度，甚至都比不上固定宽带业务。”付亮表示。过去，新兴业务收入快速增长，曾作为拉动运营商收入增长的第一动力，如今却明显动力不足。工信部披露的数据显示，2022年新兴业务收入增幅达32%，此后持续下滑，2023年为19%，2024年为10.9%，2025年进一步降至4.7%。
“如果将算力部分的收入剔除，新兴业务收入的增长情况实际上更差。”付亮说道。
另一个是运营商行业最主要的收入板块——移动数据流量业务，自2023年以来持续下滑（-0.6%），且降幅不断扩大，到2025年已达-3.1%。
移动数据流量业务和新兴业务合计为运营商贡献了六成左右的收入，其重要性不言而喻。但如今，这两大业务板块表现不佳，使运营商承受着巨大的压力。“运营商或许要过一段时间的紧日子了。”付亮表示。
面对压力，运营商正加速转型步伐。中国电信提出加快从“流量经营”向“Token经营”转型升级。中国移动提出“坚守通信服务、算力服务、智能服务三大主业”，并设定目标，力争在“十五五”期末实现算力服务、智能服务收入翻番。中国联通则表示将聚焦“连接、算力、服务、安全”四大核心赛道，走差异化发展之路。
外部压力与内部挑战交织中国股票配资网开户，正倒逼运营商加速战略转型。
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